亚马逊财务报表-亚马逊财报

一、 核心业务板块与收入结构分析

1.在线商店：这是亚马逊的起家业务，也是其营收的基本盘。主要包括自营零售销售。该板块增长与全球电子商务渗透率、消费者信心及亚马逊站内活动（如Prime Day）密切相关。值得注意的是，其收入增长率近年来逐渐趋于平稳，表明业务进入成熟期，但其绝对规模依然巨大，是流量和客户基础的源泉。

2.实体商店：主要包括全食超市等线下零售业务。此板块收入反映了亚马逊在线上线下融合（OMO）领域的布局。其表现受线下客流量、并购整合效果等因素影响。

3.第三方卖家服务：这是亚马逊平台生态繁荣的关键指标。收入包括佣金、配送费（FBA）及相关物流服务费用。该板块的强劲增长意味着亚马逊作为“平台”的吸引力增强，能够从庞大的第三方交易中抽成，利润率通常高于自营零售。

4.订阅服务：核心是Amazon Prime会员费收入。这是一项高粘性、可预测的经常性收入，是“飞轮效应”的重要粘合剂。Prime会员的规模直接关联到客户忠诚度、消费频率以及其他服务的交叉销售。

5.广告服务：近年来增长最快的板块之一。亚马逊凭借其丰富的用户购物数据和精准的流量位置，建立了强大的广告业务。该业务利润率极高，已成为继AWS之后的又一重要利润增长点。

6.亚马逊云科技：即AWS。这是财报中最受关注的部分。作为全球云计算基础设施的领导者，AWS贡献了公司总收入的约15-20%，但却贡献了50%甚至更高比例的营业利润。其收入增长、营业利润率以及剩余履约义务（RPO）是衡量其市场竞争力和在以后潜力的关键。

7.其他：包括各类新兴业务尝试，如智能设备（Alexa）、视频流媒体、医疗健康等。这些业务目前大多处于投资期，对收入贡献有限，但代表了公司的在以后可能性。

通过分析各板块的收入占比和增速变化，可以清晰判断亚马逊的增长动力正在从传统零售向高利润的云服务、广告和第三方服务平台转移。易搜职考网提醒财务分析人员，这种结构性的演变是评估公司价值重心的核心。

二、 利润表：解读“战略性亏损”与盈利引擎

1.营业收入与毛利率：亚马逊的整体毛利率受业务组合影响显著。AWS和广告服务的毛利率远高于零售业务。
也是因为这些，随着高利润业务占比提升，公司整体毛利率呈现上升趋势。这是观察其业务质量改善的重要信号。

2.运营费用解析：

• 履约费用：这是最大的运营费用项，包括仓储中心运营、配送员工资和运输成本。其占收入的比例是衡量物流效率的关键。亚马逊通过投资自动化、优化仓储网络来努力控制此项费用。
• 技术与内容费用：主要投向AWS基础设施的研发、维护以及数字内容（如Prime Video、音乐）的购买和制作。这项费用体现了亚马逊对长期技术能力的投资决心。
• 销售与管理费用：包括市场营销、广告推广及一般行政管理开支。其中，市场营销费用是推动客户增长和品牌建设的主要工具。

3.营业利润与营业利润率：这是比净利润更受关注的指标，因为它剔除了投资损益、税收等非运营项目的影响，更能反映核心业务的盈利能力。通常，AWS以30%左右的营业利润率支撑起公司整体的营业利润，而北美和国际零售业务的营业利润率则波动较大，有时为负。分析各分部的营业利润，能清晰看到“谁在赚钱，谁在投资在以后”。

4.净利润与每股收益：受股权投资市值波动（如对Rivian的投资）影响巨大，可能导致净利润在季度间剧烈波动。
也是因为这些，市场通常更关注运营现金流和自由现金流。

三、 资产负债表：重资产模式与稳健财务

1.资产端重点：

• 现金及等价物：通常保持非常充裕的水平，为公司进行大规模投资、并购和应对不确定性提供了坚实基础。
• 存货：对于零售业务至关重要。高效的库存周转是运营能力的体现。亚马逊利用先进的数据预测来优化库存水平。
• 物业、设备及技术基础设施：这是资产负债表上最大宗的资产类别之一，包括庞大的物流中心、数据中心、服务器和办公设施。这些资本性支出是构建竞争壁垒的核心，但也带来了高额的折旧费用。
• 商誉与无形资产：主要来自对全食超市、米高梅等公司的并购，代表了收购带来的协同效应和品牌价值。

2.负债与权益端重点：

• 应付账款：规模巨大，因为亚马逊在与供应商的交易中通常占据强势地位，拥有较长的账期。这构成了一个无息的营运资金来源，提升了现金流。
• 长期债务：尽管现金充足，亚马逊仍会发行长期债券以利用低利率环境，用于资本开支和股东回报（如股票回购）。但其净债务（债务减现金）水平通常可控。
• 股东权益：持续增长，主要来源于留存收益的积累。

四、 现金流量表：生命线与价值真谛

1.经营活动现金流：非常强劲，是公司健康的“造血”能力证明。它由净利润加上折旧摊销等非现金项目，并调整营运资本变动（如应付账款增加、存货增加）后得出。亚马逊强大的运营现金流得益于其盈利的AWS业务以及高效的营运资本管理（利用应付账款账期）。

2.投资活动现金流：常年为巨额净流出，主要用于资本性支出，包括：

• 物流运输网络的建设与扩张。
• 数据中心等AWS基础设施的全球布局。
• 对科技研发和内容制作的投入。

3.融资活动现金流：包括债务的发行与偿还、股票回购等。近年来，随着现金流日益充沛，亚马逊启动了大规模的股票回购计划，并开始更积极地偿还债务。

4.自由现金流：这是最关键的估值指标。自由现金流等于经营活动现金流减去资本性支出。它代表了公司在满足再投资需求后，真正可以自由支配、用于回报股东（分红、回购）或进行战略收购的现金。市场密切关注亚马逊自由现金流的趋势，看其巨额投资能否最终转化为持续增长的自由现金流。

五、 关键财务比率与指标

1.增长指标：各业务板块收入同比增长率、Prime会员数量增长、AWS剩余履约义务。

2.盈利指标：分部营业利润率（尤其是AWS）、整体营业利润率、自由现金流利润率。

3.效率指标：库存周转天数、现金转换周期、人均销售额。

4.财务健康度指标：净现金/债务头寸、利息保障倍数。

5.估值参考指标：市销率、企业价值/自由现金流比率（EV/FCF）。由于净利润波动大，传统市盈率在亚马逊身上适用性较低。

六、 风险与挑战在财报中的体现

• 宏观经济敏感性：零售业务受消费者支出影响，AWS业务受企业IT预算影响，在经济下行周期可能承压。
• 投资强度风险：高昂的资本支出若不能产生预期回报，将损害股东价值。
• 监管与法律风险：可能面临反垄断调查、数据隐私罚款等，财报中或有相关诉讼拨备。
• 竞争加剧：在电商、云计算、广告等领域均面临激烈竞争，可能侵蚀市场份额和利润率。
• 国际业务复杂性：汇率波动、地缘政治等因素影响国际分部业绩。